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进入到2025年，房地产市场仍处于下行通道。根据国家统计局的最新数据显示，2025年1-6月份，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.1%，房屋新开工面积同比下降20.0%。房屋竣工面积同比下降14.8%，新建商品房销售面积同比下降3.5%。
作为房地产后周期产业链上重要的一环，防水与房地产市场紧密相关，房地产行业持续下行，防水材料的整体需求随之不断萎缩，特别是工程防水市场更为低迷。从东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树、凯伦股份、亚士创能、豫王建能披露的2025年半年报来看，除了豫王建能外，其他企业的防水业务均承压。
说明：1、表中营收均为防水材料业务数据（不含防水施工收入数据），归母净利润均为集团数据；2、集团营收、防水材料营收、归母净利润单位均为“亿元”。
2025年以来，房地产行业延续下行态势，受房地产行业下行及部分房地产企业公开债务违约、国际局势复杂、行业价格战内卷持续升级等多方面的不利影响，防水材料行业面临前所未有的严峻挑战，告别过去高速发展的时代，进入存量甚至缩量的激烈竞争时代，生产端、销售端以及利润空间均被挤压。
根据半年报，东方雨虹（002271）2025年上半年实现营业收入135.69亿元，同比减少10.84%，主要受市场需求不及预期影响；归母净利润5.644亿元，同比减少40.16%；归母扣非净利润5.071亿元，同比减少39.33%。经营活动产生的现金流量净额-3.959亿元，同比增加70.18%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费综合减少所致。
其中，东方雨虹防水材料实现营收94.59亿元，同比减少12.48%；工程施工营收8.492亿元，同比减少32.34%；砂浆粉料营收19.96亿元，同比减少6.24%。此外，零售渠道收入50.59亿元，同比减少6.98%；工程渠道收入63.47亿元，同比减少5.26%；直销业务收入20.36亿元，同比减少28.01%；其他业务收入1.273亿元，同比减少49.61%。中国境外收入5.761亿元，同比增长42.16%。
2025年上半年，公司防水卷材实现营收16.46亿元，同比减少9.79%；毛利率22.89%，与上年同期增加1.87%。防水涂料营收8.726亿元，同比减少9.15%；毛利率38.15%，与上年同期增加4.22%。防水工程施工营收5.574亿元，同比增长2.36%；毛利率7.67%，与上年同期减少6.11%。
科顺股份表示，报告期内营业收入较上年同期有所下滑，主要系一方面受多种因素影响，国内工程建设项目减少，项目施工进度放缓，导致防水市场优质需求有所减少。另一方面，公司坚决贯彻执行年初制定的“提升经营质量，推动高质量发展”经营策略，主动调整业务结构，稳定产品价格体系，收紧信用政策，加强客户风险前置管理，追求健康、可持续的业务发展。
报告期内公司销售毛利率24.68%，与去年同比上升1.23个百分点，主要系报告期内公司坚持高质量发展思路，围绕公司整体战略目标及经营目标，持续优化收入结构，不断开发高端市场和优质项目，毛利率较高的海外业务、零售业务实现快速增长，新产品出货量大幅增加。同时，公司不断加大降本增效力度，持续梳理优化各经营环节，加大对合理化降本的考核与激励，降本工作成效显著。
根据半年报，北新建材（000786）2025年上半年实现营业收入135.58亿元，同比减少0.29%；归母净利润19.30亿元，同比减少12.85%；归母扣非净利润18.92亿元，同比减少12.35%。其中，防水建材营收24.94亿元，同比增长5.99%（防水卷材营收17.20亿元，同比增长0.63%；防水工程营收2.05亿元，同比减少1.76%）。
凯伦股份表示，营业收入同比减少主要系报告期内营销策略转型导致销售减少所致。值得一提的是，归母净利润大幅增长，主要是由于报告期内公司收购佳智彩51%股权导致公司报告期利润构成发生重大变动，佳智彩主要从事新型显示面板补偿修复业务，收购完成后，佳智彩实现净利润3,472.06万元，占公司报告期内实现净利润总额的81.96%。如果剔除收购，凯伦股份今年上半年出现了大幅亏损。
房地产行业的持续调整，导致凯伦股份防水材料业务业绩承压。分行业来看，防水材料销售收入7.248亿元，同比减少21.96%；毛利率24.66%，同比减少1.90%。工程施工收入2.422亿元，同比减少0.04%；毛利率7.25%，同比减少2.27%。显示面板检测修复设备收入1.163亿元，毛利率为45.35%。从数据来看，剔除非防水业务的显示面板检测修复设备收入后，凯伦股份今年上半年收入出现大幅下滑。
豫王建能表示，报告期内，公司根据市场动态，逐步进行客户结构的调整，坚持以大型国央企与地方知名企业为主，并且通过建立项目准入制度，选择具有持续性与代表性的优质项目；同时不断加强自身产品质量与丰富产品条线的过程中，进行高质量的品牌宣传工作，不断提高市场竞争地位；此外，公司进一步加强自身的科研创新能力，不断拓展可应用领域，故报告期内营收较去年同期有所提升。
归属挂牌公司股东的净利润同比增长22.90%，主要是报告期内公司营业收入增加，同时收到河南省平舆县政府的补助款，并且在2025年上半年，公司加强对存量应收账款的跟踪与管理工作，整体回款较好，同时追回部分已单项计提减值准备的应收账款，故报告期净利润有所增加。
防水材料板块，2025年上半年，亚士创能防水业务实现销售收入1558.94万元，同比下降88.49%，占主营业务收入比重6.32%，防水材料业务综合毛利率为-91.27%，同比下降81.18个百分点。报告期内，公司防水工厂固摊成本高企，叠加产品市场价格下行，销量下降，导致防水业务毛利率大幅下降。
根据涂界梳理的数据来看，除了豫王建能上半年营业收入同比大幅增长18.03%外，东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树、亚士创能五家企业的防水材料业务收入均同比下降，分别同比下降12.48%、9.57%、0.40%、11.50%、21.96%、88.49%。
涂界观察员李明月分析表示，作为与房地产困绑至深的防水企业，面对直线下滑的房地产市场，不得不开启去战采化、工程化的进程，主动放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单，导致工程防水业务收入出现不同程度的下滑，甚至个别企业的防水材料业务收入出现了不同程度的下滑。
从短期来看，受房地产持续下行以及基础设施建设放缓等的影响，防水市场需求短期承压，但从长远来看随着两新一重、城市更新、“老旧改”、“双碳”战略、房地产高品质发展、都市圈一体化发展、消费升级战略的实施以及防水行业重组趋势的发展，防水行业仍将有潜在发展机遇，不过也只是少部分企业的机遇。与此同时，大型企业仍面临着短期压力。基于此，各大防水企业纷纷进行结构调整和战略转型。
作为亚洲最大的防水系统服务商，东方雨虹近年来经营遭遇了压力，正在多措并举走出低谷，比如在巩固国内市场的同时，正在加速全球化布局，不仅在全球各地建立生产基地，还通过并购加速国际化进程；同时，大幅压缩地产大B直销业务的同时，也在积极拓展以民建集团为代表的零售业务；同时，还巩固提升防水业务的同时，也在积极拓展砂浆粉料、建筑涂料、工业涂料等非防水业务。
作为国内第二大防水企业，科顺股份近年来受房地产冲击，主业防水增长乏力，甚至业绩出现了下滑。基于此，科顺股份在加大力度强化C端零售业务，同时还在积极进入新的领域，来寻求新的发展机会，比如跨界进军涂料行业，在安徽和山东投资建设建筑涂料生产线，同时还在布局工业涂料行业。
不仅如此，科顺股份也在积极推进全球化战略。根据半年报，科顺股份与SAC集团达成战略合作，并在马来西亚设立两大现代化生产基地——霹雳州华都牙也基地与柔佛州新山基地，两大基地生产的产品涵盖了防水涂料、粉类防水建材、建筑化学品以及水性建筑涂料、地坪涂料、重型防腐涂料、工业涂料等。
科顺股份表示，公司已启动海外市场设厂计划，同时将持续推进全球生产基地布局，完善产能体系的国际化配置。展望未来，公司明确了未来5-10年的发展规划，致力于显著提升海外业务占比，从依赖单一市场转向全球市场的多元化布局。这一战略目标旨在实现企业的长期发展，同时全面提升国际竞争力，为公司在全球市场赢得更大的发展空间。
不仅如此，除了东方雨虹、科顺防水外，雨中情、宇阳泽丽、豫宏防水、女娲防水等多家防水企业都已跨界进军了涂料行业。涂界观察员李明月分析表示，一是建筑涂料、地坪涂料、轻防腐涂料与防水材料具有一定的协同性。二是尽管建筑涂料市场当前需求疲软，但仍具有一定的发展前景。三是进入建筑涂料行业是对现有产品和业务的配套延伸，可以形成相关多元化的产品格局和业务布局，会进一步强化防水企业既有的核心竞争能力，也会很快带动防水业务的发展壮大。
“从战略来考量，防水企业投资涉足建筑涂料行业，可满足下游基建、建筑地产、工业厂房等客户对涂料产品的需求，构成产业链门槛，进一步提升公司的市场地位，提升业务协同性，并增强公司的核心竞争力，同时还可以打造新的业务增长点，对现有需求下滑的防水业务起到很好的对冲作用。”李明月表示，“新市场的开拓将为防水企业未来发展带来战略纵深，以此更好、更快地实现战略目标。”
此外，面对跌跌补休的工程防水市场，防水企业也在积极优化调整渠道和客户结构，比如各大防水企业努力开拓单体工程、市政工程等小B端非房渠道市场，如学校、医院、教育、工业厂房、车站等。另外，由于工程项目整体减少，防水企业不得不想办法扩充产品线，甚至不惜跨界扩充产品线，由此，践行“对同一客户卖更多产品”的增长理念。
在当前房地产市场持续低迷的背景下，防水企业对地产的政策依然是加强风险管控，收缩流动性风险较大的地产客户订单，主动降低战略工程渠道的业绩占比，转而推动客户和渠道结构优化调整，加大小B端等非房渠道市场拓展。同时，各大防水企业将C端业务的重视程度提至最高，希望通过大力拓展零售业务财=对冲工程防水业务下滑带来的增长风险。
涂界观察员李明月指出，相比中小型企业/品牌，大型企业/品牌能够依托自身较强的研发能力、制造能力、销售能力与资金实力，以及丰富的渠道网络资源，不断丰富产品品类、提高产品品质与质量、拓宽销售渠道、形成品牌效应与规模效应，并快速响应客户需求多元化与及时供货等需求。因此，大型企业/品牌所具有更强的市场竞争力，使得行业内资源将不断重新优化配置，市场集中度逐步提高，中小型企业/品牌将被逐步淘汰、收购。（涂界）返回搜狐，查看更多
